Der Erfolgsfaktor Mensch – proud@work jetzt auch als ETF

Aramea Asset Management bringt gemeinsam mit der HANSAINVEST für den proud@work eine
aktive ETF-Anteilsklasse auf den Markt. Damit erhält die erfolgreiche proud@work-Strategie erstmals
eine börsengehandelte Anteilsklasse und wird für eine neue Generation von Anlegern zugänglich, die
insbesondere digitale Kanäle nutzt.

Der Kern bleibt unverändert: Mitarbeiter treiben Unternehmenserfolg und sorgen für starke
Performance für die Aktionäre. Glückliche Mitarbeiter = Glückliche Aktionäre lautet die einfache
Formel von Initiator Reinhard Springer. Springer gründete die legendäre Werbeagentur Springer &
Jacoby.

Der proud@work-Aktienfonds bleibt genau das, was er seit 2019 ist: erfolgreich, aktiv gemanagt, ohne
Benchmark-Bindung und ausschließlich in Unternehmen investiert, die als Great Place to Work
zertifiziert sind und dies meistens seit vielen Jahren.

Markus Barth, Vorstandsvorsitzender der Aramea Asset Management AG: „Mit dem proud@work
haben wir eine Strategie geschaffen, die auf einem starken, werteorientierten Fundament steht und seit
Jahren sehr positiv aufgenommen wird. Die neue ETF-Anteilsklasse macht diesen einzigartigen Ansatz
nun auch für alle Investoren zugänglich, die bevorzugt über die Börse oder digitale Plattformen anlegen.
Innovation und Haltung – das passt bei uns zusammen.“ Dabei sei der proud@work einer der ganz
wenigen Artikel-8-Fonds, der explizit das „S“ in ESG adressiert.

Beteiligt an dieser Innovation sind neben der HANSAINVEST die Verwahrstelle DONNER &
REUSCHEL, Solactive (iNAV), Ultumus (PCF) sowie die Market Maker und Authorized Participants
Société Générale und Jane Street.

Für die HANSAINVEST markiert die Auflegung des proud@work-ETFs den Beginn eines breiteren
strategischen Weges: Weitere ETF-Lösungen sollen folgen, um für Fondsboutiquen künftig
Wegbereiter und Wegbegleiter eines dauerhaften, professionellen und effizienten Zugangs zum
wachstumsstarken ETF-Markt zu sein.

„Wir sind stolz, dass wir gemeinsam mit unseren Partnern Pionierarbeit am Fondsstandort
Deutschland leisten können“, erklärt Dr. Jörg W. Stotz, Geschäftsführer der HANSAINVEST. „Über
ETFs können aktive Asset Manager die Zugangswege für ihre Investoren erweitern und komplettieren.
Börsengehandelte Fonds sind schließlich für immer mehr Anleger das Vehikel der Wahl.“ Gerade bei
aktiven Strategien mit einem klaren Alleinstellungsmerkmal wie dem proud@work könne eine ETF-
Anteilsklasse eine sinnvolle Ergänzung darstellen und die Sichtbarkeit deutlich erhöhen.

Der proud@work-ETF (ISIN: DE000A41ZZJ4) ist ab sofort an deutschen Börsen handelbar und unter anderem über die Direktbanken ING, DKB, comdirect und flatex erwerbbar.

ARAMEA Quarterly „Q“ 02-2026 „It takes two to TACO“

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

 

es ist ziemlich offensichtlich, dass sich Donald Trump mit dem Angriff auf den Iran verzockt hat. Den Zeitpunkt, sich gesichtswahrend aus dem Konflikt zurückzuziehen, haben die USA schon lange verpasst. Da der Gegenwind aus dem eigenen Lager immer größer wird, Trumps Zustimmungswerte bröckeln und mit den „Midterms“ im November eine für die MAGA-Bewegung wichtige Wahl ansteht, möchte er den Konflikt lieber heute als morgen hinter sich lassen. Einen Krieg starten kann eine Nation alleine – zur Beendigung braucht es aber nun einmal mindestens zwei Parteien. Die iranischen Revolutionsgarden, die die Führung im Iran übernommen haben und die in Bezug auf den US-Angriff extrem gut vorbereitet wirken, wissen, dass die USA aus der Luft nicht in der Lage sein werden, ihre Angriffskapazität zu 100% auszulöschen. Wenige Prozent reichen jedoch aus, um die Gefahr für den Schiffsverkehr in der Straße von Hormuz ausreichend hochzuhalten, sodass der Verkehr zum Erliegen kommt (während es der Iran hinbekommt, seine Öltanker die Meerenge passieren zu lassen). Dass der Iran es mit der Schließung der Straße von Hormuz geschafft hat, den Konflikt zu globalisieren und die Tatsache, dass Trump die Beteiligung der USA am Konflikt für alle erkennbar schnell beenden möchte, gibt dem iranischen Regime im Moment die Oberhand in einem Konflikt, dessen Ausgang Stand heute sehr schwer zu prognostizieren ist.

 

Auch wenn die These etwas gewagt klingen mag: Aus unserer Sicht spricht mehr dafür, dass der Konflikt schneller als langsamer beendet ist. Zumindest was die Beteiligung der USA angeht. Entweder erleben wir eine rasche Eskalation bzw. Zuspitzung – bspw. den Einsatz von Bodentruppen, die das angereicherte Uran des Iran zerstören – oder aber etwas, was Trump als Deal verkauft, um eine Rechtfertigung für den Rückzug zu haben. In beiden Fällen dürfte der Konflikt zwar keinesfalls in Gänze beendet aber doch in wenigen Wochen unterhalb der Wahrnehmungsschwelle des Marktes verschwunden sein.

 

Die Frage, ob die Aktienmärkte zu sorglos sind, sollte dann auch bald beantwortet sein. Der MSCI World hat durch den Iran-Krieg lediglich einen Drawdown von rund 9,5% erlebt. Das mag zu wenig sein, wenn der Konflikt die Energiemärkte doch längerfristig in Schieflage bringen sollte. Insbesondere, wenn aus Inflations- größere Wachstumssorgen werden. Aber nur so viel: Die Prognosefähigkeit des Marktes sollte nicht unterschätzt werden. Ich denke (es ist auch etwas Hoffnung dabei – zugegeben!), wir werden uns bald wieder stärker über die positiven Auswirkungen des KI-Trends unterhalten, als dass wir die Schiffe zählen, die die Straße von Hormuz passieren.

 

Viel Spaß bei der Lektüre wünscht ihnen Ihr

Felix Herrmann, CFA
Chefvolkswirt Aramea Asset Management AG

ARAMEA Quarterly „Q“ 01-2026 „Eine Wette, die aufgehen muss“

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

die Dimensionen des KI-Trends sind immer schwerer zu greifen. Zu gigantisch sind die Summen, die Amazon, Meta, Oracle & Co. zuletzt in immer neue Datencenter-Projekte gesteckt haben. Klar ist nur, dass es im kommenden Jahr noch mehr wird. Ich versuche es ihnen einmal so zu veranschaulichen: Insgesamt wird bis 2030 mit Investitionen in Datenzentren sowie der dazugehörenden KI-Infrastruktur von fünf bis sieben Billionen US-Dollar gerechnet. Das ist – wenn auch über fünf Jahre verteilt – rund ein Fünftel des gesamten US-BIPs. Man darf also mit Fug und Recht von einem enormen Wagnis sprechen, das – wenn schon nicht aus Sicht jedes einzelnen beteiligten Unternehmens – dann doch bitte zumindest aus Sicht der US-Wirtschaft insgesamt dringend aufgehen sollte.

 

Das Problem bei der Sache ist: Ob die Rechnung aufgeht, werden wir sehr wahrscheinlich frühestens in ein paar Jahren wissen. Und mit aufgehen meine ich Produktivitätszuwächse in vielen Bereichen der Volkswirtschaften weltweit bei gleichzeitig ausreichend hoher Zahlungsbereit der Kundschaft für das „Produkt“ künstliche Intelligenz.

 

Mit dieser Unsicherheit umzugehen, ist die Aufgabe für uns Anleger. Diskussionen über eine vermeintliche Blase führen aus meiner Sicht so lange in die Irre, bis nicht wirklich klar ist, wie groß der Kuchen sein wird, den die Unternehmen später unter sich aufteilen werden. Daraus lässt sich ableiten: Besteht bis auf weiteres die Bereitschaft der Hyperscaler massiv in den Ausbau von Datenzentren zu investieren und sind diese gleichzeitig nach wie vor in der Lage ihre Gewinne zu steigern, besteht aus meiner Sicht keine ernsthafte Gefahr, dass der KI-Hype abebbt. Ganz im Gegenteil.

 

Neben dem KI-Trend wird das Jahr 2026 ganz klar im Zeichen der steigenden Staatsausgaben stehen, was den Märkten ebenfalls schmecken dürfte. Die Fiskalpolitik übernimmt dabei im kommenden Jahr den Staffelstab von der Geldpolitik, die zuletzt durch Zinssenkungen die Wirtschaft angeschoben hat (und in den USA vielleicht sogar auch noch zu Beginn des Jahres 2026 tun wird). In Deutschland wurde ein Paket geschnürt, das vom Volumen her jenem nach der Wiedervereinigung gleicht. Auch in UK und Japan soll das Geld des Staates wieder mit volleren Händen ausgegeben werden. Den Vogel abschießen – wie soll es anders sein – werden natürlich wieder einmal die USA. Dank des „One Big Beautiful Bills“ bleibt das Staatsdefizit unverändert hoch und damit nicht nur die Frage, ob Trump sich den Sieg in den Midterms kaufen kann, sondern auch, wie ernsthaft die Diskussion über die Schuldentragfähigkeit in den USA wieder aufs Tapet gehoben wird.

 

Viel Spaß bei der Lektüre und ein erholsames Weihnachtsfest wünscht ihnen Ihr

Felix Herrmann, CFA
Chefvolkswirt Aramea Asset Management AG

ARAMEA Quarterly „Q“ 04-2025 „Eine Zentralbank am Scheideweg“

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

ohne Rücksicht auf Verluste krempelt Trump die USA Tag für Tag weiter um. Beispiel
Migration: Die US-Zoll- und Grenzschutzbehörde meldete im Juli nur noch 8.000
„Begegnungen” mit illegalen Migranten an der Südgrenze, gegenüber 100.000 im
gleichen Monat des Vorjahres und fast 200.000 im Jahr davor. Die Einwanderung –
jahrzehntelang wichtiger Treiber des US-Wachstums – kommt quasi zum Stillstand.

Beim Thema Zölle ist an die Stelle anfänglicher Panik der Pragmatismus aller beteiligten
Akteure – Ex- und Importeure gleichermaßen – gerückt. Und die USA verdienen
inzwischen sehr gut daran. Das Congressional Budget Office rechnet dank der
Zolleinnahmen mit einem um satte vier Billionen US-Dollar geringen Defizit in den
kommenden zehn Jahren. Das gleiche Institut erwartet somit, dass die Lücke, die der „Big
Beautiful Bill“ reißen dürfte, mehr als geschlossen wird.

Da die Arbeitslosenquote trotz schwächerer Arbeitsmarktdaten immer noch auf sehr
niedrigem Niveau liegt, herrscht im Weißen Haus sicher keine Unzufriedenheit mit der
aktuellen Gesamtsituation im Land. Anders sieht es außerhalb des MAGA-Camps aus.
Wenngleich sich die ökonomische Skepsis auch hier angesichts der Robustheit der US-
Wirtschaft in Grenzen halten dürfte, sind es vor allem(gesellschafts-)politische Sorgen, die viele US-Amerikaner um den Schlaf bringen.

Mit der Entlassung von Lisa Cook, ihres Zeichens Board-Mitglied bei der Federal Reserve,
hat Trump ein gefährliches Exempel statuiert. An dem Fall werden wir zeitnah
festmachen können, wie stark Trumps Einfluss auf die US-Geldpolitik tatsächlich ist.
Bestätigt der Supreme Court ihre Entlassung, wäre das ein fatales Signal – nicht nur für
die Unabhängigkeit der Federal Reserve, sondern für die Finanzmärkte insgesamt.

Gleichzeitig feuert Trump nach tragischen Ereignissen wie der Ermordung Charlie Kirks
die Spaltung des Landes mit – gelinde gesagt – absurden Auftritten weiter an und man
fragt sich, wie das alles gut enden soll.

An den Aktienkursen lassen sich all diese Veränderungen und Probleme kaum ablesen.
Für die Betrachtung von US-Aktienbewertungen braucht man mittlerweile ein gut
geputztes Teleskop – und nun wartet auch noch das saisonal stärkste Quartal auf uns
Anleger. Bis auf weiteres lautet das Motto: Wer gegen den Strom schwimmt, muss bereit
sein, allein zu schwimmen.

Viel Spaß bei der Lektüre wünscht Ihnen Ihr

Felix Herrmann, CFA
Chefvolkswirt Aramea Asset Management AG

ARAMEA Quarterly „Q“ 03-2025 „Trump Always Chickens Out“

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

der „Liberation Day“ in den USA ist gerade einmal drei Monate her. Doch was seitdem
passiert ist, reicht bereits locker für einen prall gefüllten Finanzmarkt-Jahresrückblick.
Der heftige Kurssturz im Nachgang an den 2. April, die kräftige „Recovery Rally“ ab
dem 8. April, die kriegerische Eskalation im Mittleren Osten oder das gefährliche
Wackeln am amerikanischen sowie japanischen Rentenmarkt sind nur eine Auswahl
der zahlreichen „Highlights“ in Q2.

Und im Zentrum (fast) aller Themen steht – wie soll es anders sein – Donald Trump.
Der Mensch gewordene Elefant im Porzellanladen drückt dem Weltgeschehen
unnachahmlich seinen Stempel auf und versetzt die Märkte dabei in schöner
Regelmäßigkeit abwechselnd in Euphorie und Panik.

Dabei haben wir in den zurückliegenden Monaten gelernt, dass der „Trump Put“ real
ist: Immer dann, wenn entweder der Markt (insbesondere der US-Rentenmarkt) oder
etwa die Realwirtschaft (z.B. US-Autoindustrie aufgrund fehlender seltener Erden aus
China) ihm die rote Karte zeigen, wird eingeknickt. Dieses Verhalten hat es in den
USA bereits zu einem Akronym geschafft: TACO – „Trump Always Chickens Out“.
Gleichzeitig scheint es jedoch ebenfalls eine Art „Trump Call“ zu geben. Soll heißen:
Immer dann, wenn die Märkte laufen, wird im Weißen Haus etwas stärker gepoltert.
In diesem Umfeld sinnvolle Investmententscheidungen zu treffen, ist alles andere als
trivial. Es gilt mehr denn je, Spreu und Weizen bei den Nachrichten zu trennen. Das
gilt selbstredend vor allem für die Social Media Posts des US-Präsidenten.

Ich erwarte, dass die Politik Trumps im zweiten Halbjahr aus Marktsicht tendenziell
freundlicher wird. Zölle machen verstärkt Platz für Deregulierungen und
Steuersenkungen. Gleichzeitig dürften die negativen wirtschaftlichen Folgen der Zölle
erst im zweiten Halbjahr 2025 so richtig spürbar werden. Die US-Wirtschaft dürfte sich
fortgesetzt abkühlen – ohne dabei Gefahr zu laufen, in die Rezession abzugleiten. Die
Zentralbanken werden voraussichtlich in ihrer abwartenden Haltung verbleiben. In
diesem Spannungsfeld ergibt sich für die Märkte vermutlich nur wenig
Aufwärtspotenzial.

Ob europäische Aktien ihren Lauf aus dem ersten Quartal in den kommenden
Monaten wieder aufnehmen können, hängt dabei kurzfristig auch vom Fortgang des
Handelskrieges sowie der Lage im Mittleren Osten ab.
Viel Spaß bei der Lektüre wünscht Ihnen Ihr

Felix Herrmann, CFA
Chefvolkswirt Aramea Asset Management AG

KI-gestützter Rentenfonds: Aramea Asset Management lanciert Aramea Intelligence Fund

Hamburg, 09. Dezember 2024 – Die Aramea Asset Management AG legt gemeinsam mit dem Schweizer KI-Spezialisten Private Alpha Switzerland AG den neuen Aramea Intelligence Fund auf. Dieser nutzt die von Private Alpha in den letzten sieben Jahren entwickelte proprietäre KI-Plattform CaesarDPT, die mittels Deep Reinforcement Learning einzigartige Muster in Finanzzeitreihen erkennt und aus diesen Handelssignale ableitet. Dabei werden auch Zeitreihen genutzt, die in der klassischen Finanzanalyse kaum eine Rolle gespielt haben.

„Anleger haben mit diesem innovativen Rentenfonds die Möglichkeit, von einer Kombination aus 16 Jahren Fixed-Income-Erfahrung und moderner KI-Technologie zu profitieren“, sagt Sven Pfeil, Vorstand und Senior Portfoliomanager bei Aramea.

Die eingesetzte Technologie ermöglicht eine datenbasierte und transparente Entscheidungsfindung frei von subjektiven Einflüssen. Ziel ist es, Anlegern ein erhöhtes Alpha-Potenzial durch optimierte Handelsstrategien zu bieten. Dabei analysiert die KI historische Daten, identifiziert aussagekräftige Muster und kombiniert diese dynamisch, um sich an verändernde Marktbedingungen anzupassen. Dabei lernt die KI kontinuierlich dazu, was sich sehr stark von klassischen, statistischen Modellen unterscheidet.

„CaesarDPT ist dabei wie ein zusätzlicher Analyst, der uns im Portfoliomanagement mit zusätzlichen Informationen unterstützt. Dies ist ein entscheidender Schritt in die Zukunft des Asset Managements“, sagt Pfeil. Während das Basisportfolio, welches ausschließlich von den Aramea-Rentenexperten gesteuert wird, Euro- Staats- und Unternehmensanleihen mit Investment Grade Rating besteht, kommt im Overlay CaesarDPT voll zum Tragen. So entscheide die KI auf Basis ihrer Analysen, ob eine Long- oder Short-Positionierung in der Duration und im Credit-Bereich aktuell sinnvoll ist. Diese Vorgabe werde dann von den Portfoliomanagern mit Hilfe von Futures umgesetzt. „Mit unserer Erfahrung setzen wir bei Aramea die Richtung der KI-generierten Signale um, haben jedoch diskretionären Spielraum, mit welcher Stärke wir das tun“, so Pfeil weiter.

„Wir haben CaesarDPT mit Daten bis 2012 gefüttert und sie dann die kommenden 12 Jahre handeln lassen“, erklärt Felix Herrmann, Chefvolkswirt und Co-Fondsmanager bei Aramea. Die Ergebnisse seien so vielversprechend gewesen, dass man sich nun für die Fondsauflage entschieden habe. Auch die Resonanz bei Investoren sei sehr gut. So konnten bereits zahlreiche „Start-Investoren“ von der neuen Strategie überzeugt werden. „Wir sind sehr stolz darauf, dass unsere KI-Lösungen nun nicht mehr nur im Aktien- sondern auch im Rentenbereich eingesetzt werden“, ergänzt Christoph Gum, CEO von Private Alpha. Auch freue man sich sehr auf die weitere Zusammenarbeit im Vertrieb.

Der Fonds ist seit Dezember 2024 über die Kapitalverwaltungsgesellschaft HANSAINVEST erhältlich. Er richtet sich an institutionelle und private Anleger mit einem Anlagehorizont von mindestens drei Jahren.

Aramea Chefvolkswirt erhält erstmalig AAA-Rating

Der Aramea-Manager Felix Herrmann hat im Mai 2025 erstmalig das höchste Citywire-Rating, ein AAA, erhalten.

Herrmann managt den Aramea Kaizen | A3CNGA. Der €80 Millionen große Fonds wurde erst Ende April umbenannt.

Über den Dreijahreszeitraum belegt der Fonds Platz 29 unter 120 Produkten in der Kategorie Anleihen – Global Flexibel mit einer Gesamtrendite von 9,1% bei einem Sektordurchschnitt von 6,1%. Auch bei der maximalen Standardabweichung über drei Jahre weist die Strategie überdurchschnittliche Kennzahlen auf. Herrmann ist seit 2021 für Aramea Asset Management tätig. Davor arbeitete er fünf Jahre als Investment Stratege bei Blackrock sowie ebenfalls fünf Jahre als Fixed Income Stratege bei der DZ Bank.

 

Aramea Rendite Global Nachhaltig heißt ab sofort Aramea Kaizen

Hamburg, 21. Mai 2025 – Neuer Name, bewährter Investmentansatz: Der Aramea Rendite Global Nachhaltig des Hamburger Vermögensverwalters Aramea Asset Management heißt ab sofort Aramea Kaizen. Die Anlagestrategie des flexiblen Anleihefonds ändert sich hingegen nicht: Das Portfoliomanagement um Felix Herrmann und Christian Bender investiert unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien weltweit in festverzinsliche Wertpapiere und verfolgt dabei einen aktiven Investmentansatz. Dabei steht ihnen das gesamte Anleihespektrum zur Verfügung – von Unternehmens-, Nachrang-, Wandel-, Staats- und Covered Bond- über inflationsindexierte bis hin zu Emerging-Markets-Anleihen. Das Management des Fonds agiert unabhängig von einer Benchmark.

„Der ursprüngliche Name schien uns nach einiger Zeit zu lang und sperrig. Deshalb haben wir uns auf die Suche nach einem frischen neuen Namen gemacht“, erläutert Herrmann. Die Wahl fiel schließlich auf Aramea Kaizen. Das Wort kommt aus dem japanischen und heißt frei übersetzt „Veränderung zum Besseren“. Die Kaizen-Methode ist eine Lebens- und Arbeitsphilosophie, die ihren Ursprung in der japanischen Fertigungstechnik hat. Herrmann erläutert: „Ziel von Kaizen ist es, mit vielen kleinen Schritten und Verbesserungen langfristig große unternehmerische Erfolge zu erzielen. Wir finden, diese Philosophie passt sehr gut zu unserem Investmentansatz in dem Fonds. Dieser kombiniert nicht nur das Beste von Arameas Rentenportfoliomanagement. Er ist deshalb so erfolgreich, weil es die vielen kleinen Dinge in jedem einzelnen Segment des Rentenmarktes sind, die wir im Auge haben. Diese
machen die Performance aus.“

Mit der Umbenennung soll die bewährte Anlagestrategie des Fonds besser widergespielt werden. Der Aramea Kaizen wurde 2021 aufgelegt und hat seither eine Performance von 4,38 Prozent erzielt. Über die vergangenen drei Jahre liegt die Wertentwicklung bei 11,81 Prozent. Er ist in Deutschland und Österreich zum Vertrieb zugelassen.

ARAMEA Quarterly „Q“ 02/2025 „Von MAGA zu MEGA“

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

hinter uns liegt ein Jahresstart, den so wohl nur die wenigsten Analysten auf dem Schirm
gehabt hatten. Eine Fortsetzung des US-Exceptionalism? Pustekuchen! In den USA spricht
sogar Trump höchstselbst von der Gefahr einer baldigen Rezession. US-Aktien performen
europäische aus? Nichts da! Seit Jahresbeginn lassen europäische Aktien in einer Art und
Weise die Muskeln spielen, die selbst die kühnsten Europa-Optimisten nicht für möglich
gehalten haben. Eine weitere Konsensprognose war: In der Eurozone werden die Zinsen in
diesem Jahr öfter als in den USA gesenkt? Von wegen sagt der Markt! Die Sorgen vor
einem schwachen Arbeitsmarkt in den USA sind mittlerweile so groß, dass zumindest von
heute an mehr Senkungen in den USA gepreist werden als in der Eurozone.

Zugegeben: Im Kern lassen sich all diese Fehlprognosen auf den Umstand zurückführen,
dass die erratische Politik eines US-Präsidenten, dem ein mächtiger aber leider genauso
durchgeknallter Unternehmer täglich Flausen in den Kopf setzt, die US-Wirtschaft zunächst
mehr zu belasten scheint als erwartet. Nach Trumps Logik soll auf ein kurzes Tal der
Tränen jedoch der Aufbruch in blühende Landschaften folgen. Auf Belastungen durch
Zollpolitik (womöglich mit dem morgigen „Liberation Day“ als Höhepunkt) sowie
Kaufkraftverlust durch Entlassungen im öffentlichen Sektor folgen Steuerentlastungen,
weniger Bürokratie und Deregulierung und somit mehr Wachstum.

Denkbar wäre jedoch, dass Trump die „Animal Spirits“ in den USA stärker abwürgt und sich
in den USA ein Abschwung in Gang setzt, den man nicht so schnell eingefangen bekommt.
Das, was er in den letzten Wochen beschlossen hat, schadet Amerika außerordentlich, da
er in Teilen die Axt an jene Grundfeste der USA anlegt, die das Land groß gemacht haben.
Um es aber gleich klar zu sagen: Ich glaube, selbst Trump ist nicht imstande, mit seiner
Abrissbirnenpolitik die US-Wirtschaft klein zu kriegen. Zu sehr profitiert sie von den
Megatrends unserer Zeit. Dennoch wissen wir nicht erst seit Akerlof und Shiller, dass
Psychologie ein wichtiger Faktor bei der wirtschaftlichen Entwicklung ist.

Europa streift derweil mit ungewohnt hoher Geschwindigkeit seine Lethargie ab. Die hohen
Erwartungen, die an die Ausgabenprogramme geknüpft sind, könnten allerdings etwas
enttäuscht werden und womöglich auch mehr Inflation erzeugen als der EZB lieb ist.
Nichtsdestotrotz erachte ich den Schritt in Richtung mehr schuldenfinanzierten Wachstums
für notwendig, alternativlos und damit richtig. Europa wird in den kommenden Jahren
stärker wachsen als noch vor kurzem gedacht – insbesondere, wenn strukturelle Probleme
wie der Fachkräftemangel angegangen werden. Europäische Risikoassets dürften dann erst
am Anfang einer Aufholjagd stehen. Wird aus MAGA also MEGA?

Viel Spaß bei der Lektüre wünscht Ihnen Ihr

Felix Herrmann, CFA

Chefvolkswirt Aramea Asset Management AG

 

 

 

 

 

 

Q2_2025

ARAMEA Quarterly „Q“ 01/2025 „Neidischer Blick über den Atlantik“

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

 

wohl sehr lange war der europäische Blick über den Atlantik nicht mehr derart neidvoll wie derzeit – zumindest, wenn es um die wirtschaftliche Verfassung geht. Invertierte Zinskurven, aktivierte „Sahm-Rule“ oder die höchsten realen US-Leitzinsen seit der globalen Finanzkrise: Nichts konnte die US-Wirtschaft bislang in ihrem Aufschwung nach der Coronakrise aufhalten.

 

Ganz anders die Lage bei uns in Europa. Während die USA von den Megatrends dieser Zeit profitieren bzw. diese ganz maßgeblich vorantreiben, wechseln sich in Europa insbesondere Deutschland und Frankreich in schöner Regelmäßigkeit mit negativen Schlagzeilen ab. Die wirtschaftliche Instabilität der beiden Kernländer der Europäischen Union hat mittlerweile zu einer bedenklichen politischen Instabilität geführt, die im ungünstigsten Fall die wirtschaftliche Misere noch verschärft. Ein Teufelskreis droht, den es schnellstens zu durchbrechen gilt. Sollten wir in Deutschland am Abend des 23. Februar 2025 keine Aussicht auf eine stabile Regierung der gemäßigten Parteien haben, könnte uns der härteste Teil der Krise erst noch bevorstehen.

 

Fest steht auch: Mit Donald Trump im Weißen Haus wird der Druck auf Europa in den kommenden Jahren sicher nicht geringer. Die Aussicht auf eine erratische Politik Trumps zwingt Anleger zum Handeln unter ungewöhnlich hoher Unsicherheit. Kommen die Zölle in der angekündigten Höhe? Wie sehen gegebenenfalls Gegenmaßnahmen aus? Kommt es am Ende zu einem ausgewachsenen Handelskrieg? Steigt dadurch die Inflation? Wie reagiert die US-Notenbank darauf? All das sind Aspekte, die erheblichen Einfluss auf die Märkte im kommenden Jahr haben werden.

 

Das kommende Jahr verspricht somit ein Jahr mit erhöhter Volatilität und divergierenden Ansichten der Anleger zu werden. Ein typischer Handelstag könnte damit beginnen, dass zunächst der Truth Social Account von Donald Trump gecheckt werden muss, bevor man Investitionsentscheidungen treffen kann.

 

Generell erwarte ich auch im Jahr 2025 ein freundliches Aktienmarktjahr. Trotz teurer Bewertungen spricht vieles für eine fortgesetzte Outperformance von US-Titeln. Europäischen Risikoassets traue ich jedoch ebenfalls ein solides Jahr zu. Insbesondere dann, wenn die von mir erwartete fiskalpolitische Stimulusoffensive in China gestartet wird.

 

Viel Spaß bei der Lektüre wünscht Ihnen Ihr

 

Felix Herrmann, CFA

Chefvolkswirt Aramea Asset Management AG

 

 

 

 

 

 

Q1_2025